Microsoft tiene demanda de sobra, pero la capacidad no llega a tiempo

Microsoft sostiene a la vez que la demanda de sus clientes supera la oferta que puede servir y que parte de la capacidad que esperaba recibir de terceros llegó con retraso. Las dos afirmaciones salieron de la llamada de resultados del primer trimestre fiscal de 2027, celebrada el 28 de octubre de 2026, y describen un límite físico en la entrega de infraestructura, no un freno en la demanda.

Lo que dijo Amy Hood

Según la transcripción oficial de la llamada, Amy Hood, directora financiera de Microsoft, situó el gasto de capital del trimestre en 45.200 millones de dólares, «ya que se retrasaron algunas entregas de capacidad de terceros que esperábamos en el primer trimestre». El gasto de capital (capex) es lo que una empresa invierte en activos duraderos, en este caso centros de datos y equipos. Hood habla de capacidad «3P», abreviatura de «third party»: infraestructura que pertenece a proveedores externos y que Microsoft utiliza para dar servicio a sus clientes.

La directiva añadió que Azure, la plataforma de nube de Microsoft, creció un 48% «incluso con los retrasos de capacidad 3P mencionados antes». Para el segundo trimestre, la guía prevé un crecimiento de Azure de entre el 49% y el 50% en moneda constante, es decir, sin el efecto de las variaciones de los tipos de cambio. Hood explicó que las mejoras de eficiencia están «ayudando a compensar algunos contratos de GPU como servicio de terceros que se han retrasado al segundo semestre», en referencia al segundo semestre del ejercicio fiscal. GPU como servicio es el alquiler, a un proveedor externo, de procesadores gráficos (GPU), los chips con los que se entrena y se ejecuta la inteligencia artificial. En la misma intervención, Hood afirmó que «la demanda de los clientes sigue superando la oferta disponible».

Para el segundo trimestre, Microsoft prevé un gasto de capital superior a los 50.000 millones de dólares y, «debido a los retrasos de capacidad 3P mencionados antes», un gasto del año natural en torno a los 170.000 millones. Como escala, en enero de 2025 MCPro recogió que Microsoft invertiría 80.000 millones de dólares en centros de datos durante ese año.

Cómo funciona la capacidad alquilada

Además de construir sus propios centros de datos, Microsoft alquila capacidad a proveedores externos. Muchos de ellos son las llamadas neoclouds, empresas de nube especializadas en inteligencia artificial que operan centros de datos y GPU propios. Un estudio de CBRE publicado por MCPro en noviembre de 2025 describe el auge de este tipo de operadores en Europa.

Dos contratos públicos sirven de ejemplo del modelo. IREN, proveedor de nube de IA con centros de datos propios y antes ligado a la minería de bitcoin, anunció en noviembre de 2025 un contrato de unos 9.700 millones de dólares a cinco años, con GPU GB300 de NVIDIA (la generación de chips de IA del fabricante) y un campus de 750 MW (megavatios, la medida de potencia eléctrica de un centro de datos) en Childress, Texas. Nebius, proveedor de nube de IA con sede en Ámsterdam, comunicó en septiembre de 2025 un acuerdo para suministrar capacidad dedicada desde Vineland, Nueva Jersey, que MCPro detalló en su cobertura.

El criterio contable de los arrendamientos explica por qué un retraso mueve el gasto sin que cambie la demanda. Un arrendamiento financiero es un contrato por el que se usa un activo durante años y se registra de forma similar a una compra financiada. Hood indicó que el gasto en arrendamientos financieros fue de 7.400 millones de dólares y que «reconocemos el valor principal completo de los arrendamientos financieros en el gasto de capital en el momento del inicio del arrendamiento». Con ese criterio, el gasto de capital incluye el valor completo del contrato cuando este empieza, de modo que si la capacidad alquilada llega más tarde, el gasto se registra en un trimestre posterior. Microsoft no ha calculado cuánto se desplazó por este motivo.

Lo que Microsoft no aclara

En la llamada, Microsoft no precisó a qué contratos se refiere, qué proveedores intervienen ni por qué causa llegó tarde la capacidad. Los contratos de IREN y Nebius solo ilustran el modelo de alquiler y la compañía no los ha vinculado a los retrasos. Quedan dos referencias que conviene seguir: el gasto de capital del segundo trimestre, que Microsoft sitúa por encima de los 50.000 millones, y la entrega de los contratos de GPU como servicio que la compañía ha trasladado al segundo semestre del ejercicio fiscal.