5 de diciembre de 2016

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División en HP: predecible, desde una perspectiva inversora

División en HP: predecible, desde una perspectiva inversora

División en HP: predecible, desde una perspectiva inversora
octubre 07
12:15 2014

Jorge Díaz-Cardiel

Jorge Díaz-Cardiel, socio director general de ADVICE Strategic Consultants. Autor de “España y Estados Unidos: recuperación y paralelismos” (2014); “De la recuperación técnica a la real” (2013) “Éxito con o sin crisis” (2012), “La reinvención de Obama” (2011) y “Obama y el liderazgo pragmático” (2010).

Mi experiencia es que viendo la CNN norteamericana por la noche te enteras de todo antes que nadie. Así, en 2002 supe de madrugada, hora española, que Hewlett-Packard se fusionaba con Compaq. Y anoche me enteré de que, cuatro años más tarde de lo deseado por Wall Street, HP se dividía en dos empresas. CNN citaba a Reuters, cuya fuente era Bloomberg, quien derivaba en The Wall Street Journal: con razón el mejor inversor de todos los tiempos, Warren Buffet, denomina ese diario la “Biblia de los negocios. Y casi siempre acierta.

La cita del inversor Warren Buffet no es gratuita. Este spin-off tiene sabor, origen y finalidad financieros. De ahí que fuera previsible. Y no porque el malogrado ex CEO de HP, Leo Apotheker, lo hubiera pensando en 2011, sino porque los inversores llevaban mucho tiempo pidiendo a gritos este movimiento corporativo. Cualquiera que haya trabajado en el mundo de las relaciones con inversores institucionales (yo lo hice para una multinacional anglosajona) sabe que a los inversores les importan poco los beneficios pasados, los roadmap de productos, o la generación de demanda. A los inversores institucionales les motiva que, allá donde ponen su dinero, se les garantice un five year business plan donde haya maximización del beneficio de su inversión.

Los inversores pidieron a Meg Whitman que atendiera sus demandas nada más tomar control de la compañía. Ella, hace tres años, se negó: seguía apostando por una HP que tenía de todo, generaba sinergias y venta cruzada. Puso sobre la mesa el famoso plan para darle la vuelta a HP, como a un calcetín, usando el manido vocablo Turnaround (una palabra genérica en inglés), y prometió que, en 2014, la compañía recuperaría el lustre perdido. Sin embargo, la realidad ha sido distinta, y los inversores han visto que el valor de la acción estaba a años luz de donde estuvo en su punto más álgido de la burbuja tecnológica, de los maravillosos años 90 del siglo pasado. Las ventas, que habían llegado a 127 billones de dólares, decrecían hasta los 118 billones y también los beneficios, con la consiguiente destrucción de valor para el accionista.

Mientras tanto, el mercado (corporativo, de pymes y del consumidor), iba por otros derroteros: nuevas tecnologías y tendencias apartaban a HP –y a otras grandes empresas como ella, que venían del mismo mundo- del núcleo duro del sector tecnológico. Un nuevo cuarteto triunfador se hizo con la industria tecnológica, creando nuevos mercados y categorías: Apple, Amazon, Google, Samsung. Y la capitalización bursátil de estas empresas, por lo general, ha sido en años pasados mucho más fuerte que la de HP.

Llegar tarde a movilidad, cloud, Big Data, comercio electrónico o cualquiera otra tendencia en que esas empresas han triunfado enciende las luces de un inversor que pregunta a los analistas financieros y a los analistas de mercado, y recibe de todos la misma respuesta: “tal o cual empresa está perdiendo el tren del presente –por tanto, del futuro- y, en breve, pasará a la obsolescencia”. Esto es lo peor que puede pasarle a una empresa tecnológica. Las viejas alianzas no tienen el mismo valor y significado que antaño y, “¡sálvese quien pueda!”, el mundo “Wintel” (Microsoft e Intel) dejó de ser la tabla de salvación para HP: ni ambas fueron cien por cien fieles (Microsoft empezó a fabricar hardware, por ejemplo) y las dos llegaron tarde a la movilidad. Esto no benefició a HP y su ecosistema de partners.

logo hp

Buscando más eficiencia para competir

Cuando las estrategias para triunfar no funcionan es hora de pasar al plan B, donde siempre aparece la reducción de costes. La división de HP en dos empresas hará que desaparezcan potenciales sinergias y venta cruzada que, en cualquier caso, los inversores echaban en falta. En cambio, habrá fuertes reducciones de costes. Si, como se ha dicho, las dos nuevas compañías serán más ágiles, más fuertes y estarán más centradas serán capaces de combatir más eficazmente contra la competencia y responderán con más rapidez a las exigencias de los clientes y la dinámica del mercado…, todo esto, en definitiva se traducirá en una fuerte reducción de costes, para su consecución (es lo que se llama una combinación de eficacia y eficiencia). Entre costes a recortar…, los laborales. A los 36.000 empleados que HP ya despidió al culminar su segundo año trimestre fiscal, se llegará a, por etapas, 45.000 y, después, a 55.000, en octubre de 2015. No sorprendentemente, estos ahorres de costes harán aflorar dinero que irá destinado a I+D y a fortalecer los equipos de ventas. HP tiene un excelente equipo humano, sin lugar a dudas, en España.

Las dos compañías nuevas no están en igualdad de condiciones para competir en el mercado. En Hewlett-Packard Enterprise (infraestructura, software, servicios: servidores, almacenamiento, networking y cloud, entre otros) se prevén inversiones extraordinarias para realizar adquisiciones. De cualquier otra manera, esta nueva empresa tendrá serias dificultades para crecer rentablemente, aunque estará en Fortune 50 (no es que falte un cero, sino que estará en la gama más alta del Fortune 500), con una facturación de partida de 58.400 millones de dólares, y un beneficio operativo de 6.000 millones. Ciertamente, tendrá necesidad de movimientos corporativos si quiere competir en pie de igualdad con IBM, Oracle o EMC, entre otros. Estos son más rentables que HP, y son líderes en sus respectivos mercados.

Por su parte, la otra empresa, HP Inc. (sistemas personales e impresoras), que parte de una facturación de 57.200 millones de dólares (también en el Fortune 50), y beneficios de 5.400 millones de dólares, no tiene entre sus planes llevar a cabo inversiones extraordinarias para adquirir otras empresas. En realidad no es la compañía, o su gestor, Dion Weisler quien lo ha decidido: ya lo han pensado otros por él. Tampoco asombra a nadie que Meg Whitman haya querido permanecer como CEO de Hewlett-Packard Enterprise –donde como se decía dentro de HP hace 20 años, “se genera valor”- y como presidenta no ejecutiva de HP Inc., donde la venta de sistemas personales e impresoras se interpretaba, internamente en Hewlett-Packard, como “venta en volumen”.HP Inc., tendrá enfrente duros competidores como Lenovo –que ya le arrebató el estrellato en 2013- y la renovada Dell, entre otros.

No nos llama la atención que HP haya dado ahora estos movimientos, forzada por unos inversores que, ya lo hemos dicho, pedían esta división hace años. En Ebay, donde Meg Whitman fue CEO, sucedió algo similar la semana pasada con la escisión de la plataforma de pago online Paypal. Fue la presión de un inversor activista, Carl Icahn quien hizo posible este movimiento como en el pasado intentara en Yahoo!, Microsoft y Dell, entre otras operaciones corporativas.

Y no nos sorprende, porque, al fin y a la postre, en las empresas no mandan sus gestores sino los accionistas, los inversores, los dueños.

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Elisabeth Rojas

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  • luis del rio sampietro

    La división de HP será efectiva el 1 Nov. a sólo un mes y una semana, se abren muchos interrogantes, según W Buffet la escisión tiene sentido, pero sin embargo su apuesta millonaria está en IBM, no en HP a pesar del bajo valor de su acción bursátil, pero si realizamos una prospección del presente hacia el futuro, vemos que el presente de HP es brillante en cuanto a productos, HPE (la parte tech más significativa) es jugador número 1 o número 2 en servidores, redes o almacenamiento y no se prevé desde mi punto de vista que pierda esta situación privilegiada en un próximo futuro, creo sinceramente éxito para esta empresa a pesar de algunas sombras que se ciernen actualmente

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